新天域背景（新天域投资的背景及合伙人）相关知识

云集和贝店哪个更好做呢

云集比较好。

云集的“S2B2C”模式，可以说是众多社群电商的鼻祖。无论是环球捕手、贝店，还是当下热门的有好东西、食享会等等，都借鉴了云集的思路和打法经验，而且云集电商服务态度好，产品物美价廉，入驻的商家相对来说比较多，用户评价率都比较好，各家风投公司都争相投资，前景非常好。

而贝店上的商品售价远高于商品本身的实际价值。据悉，一方面，同一品牌产品，贝店所售系列与其他平台不同，其所售产品材质远次于该品牌在其他平台所售系列；另一方面，贝店利用部分小众品牌知名度弱的特点，让消费者难以从市场上比价，获得该商品真实价值信息。

在终端消费者的利益和体验上，云集也颇为重视。其结合KOL精选和平台“千人千面”的智能化推荐，兼顾了用户购物的多元化和精准化。而今年6月，其上线“红黑榜”评分体系，授权给店主对平台上所有的品牌、工厂、产地、商品等给予评分，后台系统每日更新品牌分，优化了终端用户的购物环境。

以KOL为核心节点的模式，能够最为真实地了解C端用户的需求，基于人际关系的推荐，不仅以去中心化的方式让商品购买方式从主动搜索式转变为被动诱发式，突破了传统电商模式的弊端，也满足了消费者渴望高效发现心仪商品的需求，从而极大推动优质产品的社会流通，最终惠及消费者。

路透财富

路透财富（北京）有限责任公司（以下简称“路透财富”）专注于高端人群信托财富管理的理财机构，在信托产品采集、风险控制、资产管理规模等方面均居全国领先地位。公司依托强大的股东背景和行业资源，通过专业的风险控制机制，进行多元化的产品采集与筛选，满足高端客户多样化、个性化的理财需求。

公司坚持“以市场为导向、以客户为中心”的公司理念，依托全国信托公司的发行业务资源，获取更广泛的合作伙伴，进行多元化的产品采集与筛选，满足客户多样化、个性化的需求；我们将以专注的工作态度，专业的胜任精神，专情的服务方式，致力于成为高端人群信托理财产品配置和资产管理的综合平台，成为高端客户综合理财方案的设计者，打造领先的财富管理服务品牌。

广泛的合作伙伴

信托公司

中融信托、大业信托、四川信托、吉林信托、中信信托、新时代信托等；

商业银行

中国工商银行、中国建设银行、招商银行、中国银行、中国农业银行、中信银行、北京银行、光大银行、民生银行、广东发展银行、深圳发展银行、浦东发展银行等

私募股权投资

新天域资本、深圳市东方富海投资管理有限公司、松禾资本管理有限公司、软银中国创业投资有限公司、联创策源、兰馨亚洲投资集团等

严格的风险控制

公司实行三级风险控制机制，专门设立产品采集部、风险控制部和风险管理委员会，实行“产品采集与风险审核相分离”的原则，独立审核，标准控制，流程管理。

产品采集以客户需求为导向，优选产品供应商，采用全流程的严格风险控制：由投资专家、风控专家、法务专家进行对信托公司和项目进行风险把控，让客户放心。

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温公子到底是谁？

据传温公子让黄光裕进去的人，也是新天域背景他的靠山。但是最后还是没有爆出温公子究竟是谁。只是说他是黄光裕的靠山。

黄光裕，又名黄俊烈，1969年5月9日出生于广东省潮阳市（今汕头市潮阳区）铜盂镇凤壶村（一说黄光裕早年曾用母姓，是为曾俊烈，至1991年后才改回黄光裕名） 。

企业家，中国家电零售业连锁模式的创始人，现代潮商代表人物之一。2004、2005、2008年三度问鼎胡润百富榜之中国首富，在2006年福布斯中国富豪榜亦排名第一。

2005年6月，荣获“中国企业具有影响力职业CEO”称号。2013年，身陷囹圄的黄光裕仍以人民币200亿元资产，名列胡润百富榜第39位。

黄光裕犯的是非法经营罪，内幕交易罪，单位行贿罪，三罪并罚才受到新天域背景了牢狱之灾。

拿到B轮就牛逼了？创业者们，警惕“C轮死”

拿到B轮就牛逼新天域背景了新天域背景？ 优米 提醒众多的创业者们新天域背景，警惕“C轮死”

过去两年，随着无线互联网和智能手机的普及，中国很多效率低下的传统产业开始被颠 覆和重构。新一代的互联网公司终于可以不再依靠中国互联网人口增长的红利，而是直接触碰和蚕食那些动辄都是数百、数千甚至上万亿的传统行业的奶酪。在 O2O、产业链电商、互联网金融、互联网医疗、智能硬件等多个领域，中国的创业者们迎来了一波前所未有的巨浪型机会。

在过去的十五年里，以BAT+新浪网易搜狐为代表的第一代互联网公司、以京东、58为代表的第二代互联网公司以及以小米、滴滴为代表的第三代互联网公司已经系统地为市场培养了一批具备较高起点的创业者。新天域背景他们与这一波巨浪型的创业机会一拍即合，干柴烈火，熊熊燃烧。

与此同时，资本界也在给力地扮演着推波助澜的角色。大量之前在一级市场投资、二级市场获利的资金被回吐到创业投资市场，加上已经完成原始资本积累的很多上市公司创始人和高管，导致天使和VC基金在2014年募资异常容易。关 于2014年中国VC的募资金额，CV的统计是127亿美元，同比增长170%；清科的统计是190亿美元，同比增长175%；两家机构统计虽然总金额相 差较大但增长率大致相同。这样一个环境也促使张震、曹毅们揭竿而起，他们只用很短的时间就捅破了年轻合伙人单干融不到钱的那层窗户纸，一批由70后、80 后、甚至90后领军的VC基金应运而生。（如果再往前追溯，经纬的张颖应该是更早的VC起义者，只不过那个时候这样的事件还凤毛麟角，没有形成燎原之 势。）

由于创始人的经历和背景，新生代VC基本都是投天使和A轮，顶多投到B轮。市场中的老牌VC也在感叹B轮以后的项目越来越贵，创业公司还没大到不可倒，已经贵到没法聊，因此也在纷纷往早期战场转移。

除了这些传统的天使和VC基金，很多其他早期项目的掘金者也纷至沓来--BAT小米们来了，京东58们来了，万达复星们来了，A股大佬们来了，中概股创始人们也来了。它们像除夕夜朋友圈发红包一样任性地往早期创业者身上撒钱。

于是我们看到了这样一个情景，但凡事儿大致靠谱，人基本靠谱，投资人给钱的时候眼睛几乎半睁半闭，创业者拿钱的时候手几乎插在兜里。

根据IT桔子的统计，2014年拿到天使轮投资的公司达到812家，拿到A轮的达到846家，拿到B轮的也有225家。这些还是报出来的。根据我们的观察，过去一年里实际拿到天使轮、A轮和B轮的公司很可能要远远高于上面这些数字。

但问题也来了。天使拿完，A轮拿完，B轮拿完，接下来C轮怎么办？

由于不同公司所处行业、发展速度、融资节奏不尽相同，因此有些人的C轮从规模上可能相当于另一些人的B轮或者D轮。本文中所说的C轮，基本是指那些尚未形成 规模收入或被证明的商业模式、前一轮投后估值在3000万到1亿美元之间、希望在前一轮结束后的3-9个月内再融3000万到2亿美元并使投前估值达到 3-10亿美元的这一轮。

2014年和2015年初，我们看到投早期（天使、A轮和部分B轮）的投资人和投晚期（部分D轮、E轮和F轮）的投资人都很活跃，而在中期（部分B轮、C轮和部分D轮）这个阶段，投资人正在表现出越来越多的谨慎。根据IT桔子的统计，2014年完成C轮融资的只有82家。

即便按照前面提到的比较保守的数字，2014年拿到A轮融资的公司有八百多家，拿到B轮融资的有两百多家，由于高速发展的新兴行业里融资轮次间隔正在急剧缩短，很多创业公司A轮和C轮之间相隔只有一年，因此这一千多家企业中会有很大一个比例需要在2015年去拿C轮。再加上2014年之前融完B轮的那些公 司，需要在2015年拿到C轮的公司只会比一千多不会比一千少。假设2015年还是只有不到100家拿到C轮，这意味着90%的创业者需要直面“C轮死”的可能。

为什么会是这样？

首先，估值一旦超出一亿美元，其实已经超出了大多数VC的舒适射程。最终在资本市场上市值真正超过10亿美元的公司并不是很多，一亿美元以上的估值会让很多 VC感觉到投资升值的天花板在快速逼近。而在很多新兴领域，这个阶段的融资企业大多尚未形成可证明的商业模式或者足够清晰的领先格局，因此也很难真正进入多数PE的舒适射程。

能在这个多少 有些尴尬的阶段快速出手的财务投资人并不多。最常被提及和想到的无外乎几家对冲基金和特殊类别机构（如老虎、蔻图、高瓴、DST、日本软银等）和几家有中期互联网项目投资能力的PE基金（如华平、泛大西洋、中信产业、新天域等），外加个别有中期投资能力的VC（如红杉、IDG、H Capital、兰馨亚洲、今日资本等）。其中，创业者最想要的投资人往往是相对而言对估值不那么敏感、愿意重注赌赢家的第一类投资人。

但这类投资人有一个共同的特点，就是钱多人少，基本上是一个人盯着“整只鸡”，千里走单骑。虽然这些人都是超级能人，也很会利用外部机构来帮助他们提升带宽，但他们一天也只有24小时。因此，虽然他们可能会同时看很多项目，但真正进入操作阶段的项 目在任何一个两三个月的周期里通常不会超过两个。即便是华平、中信产业这样的PE机构，真正能看中期互联网项目的人也不多，再考虑内部资金投向要求、人员流动、基金周期等因素，一年下来平均在互联网领域也就是一两单、顶多三五单的样子。

羊年伊始，我们看到一些传统上以投C轮D轮为主的公司明显的重心前移开始往B轮走。他们宁肯在B轮在正常应该6000万美元估值的公司面前手一抖给出8000万的价格，也不愿意贸然对着本应两亿美元估值的公司冒出五亿美元估值的傻气。

除此之外，还有一个更加深刻的变化正在影响着今天C轮门槛前的创业者。

Paypal的联合创始人之一Peter Thiel在他著名的《从0到1》这本书里提出早期投资人选择项目的标准应该是“一个项目可以赚回整个基金”。前不久TechCrunch作者Danny Crichton发表的一篇文章与此暗合，他认为整个VC行业投资回报的来源正在向少数公司集中，因此唯一正确的投资策略就是不计代价地投入那些有机会让投资人获得超级回报的公司，并且忽略那些只能让投资人赚到中等回报的公司。基于这个逻辑，VC们为了能够投入这些少数的赢家，会愿意透支12个月、甚至24-36个月的价格，所以市场上会接二连三地出现令人瞠目的估值。作者把这种估值透支现象称为“融资加速”。

那些被透支了的估值称为创业者的兴奋剂，为他们打开了价值幻想的空间。问题是，“能够帮助VC赚回整个基金”的项目注定是极少数的特例。一方面VC向少数赢 家聚焦，另一方面大多数创业者又被别人的高估值过早地吊起了胃口把自己高高悬在空中。几乎百分之八十的创业者都会觉得自己应该成为那些特例，只有投资人心 里清楚特例通常意味着不超过千分之一的可能。无论在美国还是在中国，推动少数特例公司“融资加速”的力量也在推动着更多的非特例公司“死亡加速”。

创业公司最有可能因为哪些原因面临“C轮死”？

1. 今天所在的本源市场不够大

所谓本源市场，指的是新天域背景你今天正在聚焦并试图重塑的细分行业市场，而不是理论上你未来做大了成了平台后可以延展到的所有相关或相邻领域之和。

如果你今天要想拿到3到10亿美元的估值，投资人至少需要能看到你有机会在三、四年后长成一家30亿到100亿美元市值的公司。除非行业集中度非常高（如搜索市场中的百度），否则30亿美元市值的公司通常需要一个1000亿人民币以上的目标市场规模来支撑，而100亿美元市值的公司很可能需要一个万亿级的目标市场。

对 于前面提到的那些对冲和PE基金来说，只有目标公司的本源市场能够达到两三千亿的市场规模，他们才比较有可能兴奋起来。别忘了，他们钱多人少，因此必须找 足够大的机会。因此就C轮融资而言，如果你聚焦的本源市场在可预见的未来（说白了就是三到四年后IPO的时候）潜在规模没有一两千亿，那么你需要给自己插 上第一枚用来预警的小红旗。

2. 站在错误的坡上

几乎每大几千亿、上万亿的市场都有多个切入的角度，有人从南坡出发，有人从北坡上路。以现在很热的O2O为例，在房产市场，你可以从买房入手也可以从租房入 手；在家庭服务市场，你可以从洗衣入手也可以从家政入手还可以从社区电商入手；在汽车后市场，你可以从洗车入手也可以从维修入手还可以从二手车交易入手。

但不是所有的坡都有同样的机会。虽然总有例外，但一般来说——

——高频打低频比低频打高频更有机会；

——刚需打非刚需比非刚需打刚需更有机会；

——不受制于稀缺资源的打受制于稀缺资源的比受制于稀缺资源的打不受制于稀缺资源的更有机会；

——平台效应强的打平台效应弱的比平台效应弱的打平台效应强的更有机会；

——经济模型好的打经济模型差的比经济模型差的打经济模型好的更有机会。

因此，无论市场有多大，如果别人的坡比你的坡好，那么你需要给自己插上第二枚用来预警的小红旗。

3.在自己的坡上不是第一第二且与第一第二差距较大

很多市场都会有老三老四存活的空间，但不是所有的老三老四都有机会拿到C轮。那些投C轮的基金虽然也在意性价比，但总体来说他们更在意最终这家公司有没有机会做到足够大并领跑行业。

在大多数规模效应和网络效应明显的细分市场中，老二如果想从一线基金那里拿到C轮融资，除了本源市场必须足够大以外，还需要同时具备另外两个前提条件：第一，与第一名的市场份额差距不能过大，最好50%以内；第二，如果第一名已经被BAT之一投资，自己身后最好也有BAT中的另一家做后盾。老三如果想拿到 C轮融资，则这两个条件改为：与第二名差距在20%以内；前两名没有都被BAT投资。

以打车软件市场为例，快的作为市场老二正是因为前面提到的三个条件都具备了，才拿到了老虎的C轮和软银的D轮，也才有了春节前的惊天合并。而当时在北京红极一时的摇摇由于没有具备另外那两个条件，所以黯然离场。（《创业家》杂志3月刊中会有关于摇摇的专题报道）（易到不能算第三，因为严格来讲它所在的商务车市场和滴滴快的当时所在的打车市场是出行这个大市场的南坡北坡，只不过现在看起来北坡这条路径比南坡更容易登顶。）

总结一下：在规模效应和网络效应明显的市场中，如果你在融C轮的时候不是市场第一或者第二且与它们差距较大，你需要给自己插上第三枚用来预警的小红旗。

4. 估值增长曲线过于陡峭，“VM”指数高于0.5

首先，让我告诉各位一个秘密——与传统行业中那些拥有可预测现金流的企业不同，新兴热点领域中那些“飞在天上的猪”，没有人真正知道它们到底该值多少钱。投行不知道，投资人同样也不知道，都是凭感觉。一 些所谓的可比交易，往往并不可比；更重要的是，那些所谓可比交易的估值本身可能就是错的——很多新兴领域的所谓估值标杆本质上都是一两个“区间外投资人”（愿意给出大多数投资人不愿意给出的估值的投资人）留下的手笔，还没来的及被证明对与错。投资人能做的仅仅是想清楚目标公司是不是必须拿下，如果是就尽可能依靠执行速度、个人魅力、增值服务等因素在叫卖价的基础上打个折，有时候甚至连折都不打只要能被选中就行；融资企业能做的是尽可能把融资前三个月和融资 期间的业务曲线（其实这个阶段主要就是用户曲线）做漂亮让自己有叫出高价的资本；投行能做的是尽可能通过制造买方竞争为融资方创造有利的供需态势和交易氛围。这就是估值。

在这个前提下，C轮融资中对估值影响最大的因素其实就是三个：

1. 竞品同轮融资的真实估值（如果是竞品抢先做完）。注意，竞品对外吹牛不上税的PR估值不算，是真实的白纸黑字的估值。投资圈很小，真实的估值基本藏不住。

2. 相对于竞品的运营能力和市场地位。

3. 前一轮融资的估值、融资额和交割时间。如果竞品先融了，则（1）和（2）比较重要；如果是自己先融，则（3）比较重要。

接下来重点说（3）。各种道理可以讲到天上，各种方法论也可以喷得开出花来，但最终投资人往往有一道心理底线需要坚守。这条线说通俗点就是投资人心中的“傻叉警戒线”——交易估值一旦超过了这条线，投资人就容易开始怀疑自己会不会沦为行业的笑柄。

为了讲明白这件事，我们需要临时发明一个概念：VM指数，V是估值，M是月数。VM指数指的是本轮融资与前一轮融资的估值差异倍数（本轮投前估值/前轮投后 估值）除以两轮之间间隔月数（本轮预计签约月与前轮交割月之间的日历月数），譬如：如果本轮投前估值是上轮投后估值的3倍，两轮的时间间隔是3个月，则 VM指数就是1；如果估值还是3倍两轮间隔是6个月，则VM指数就是0.5。

以公认的估值飙升最快的小米公司为例，它的A轮和B轮之间只间隔了两个月，估值却涨了4倍多（因为小米1的推出空前成功），VM指数高达2.1，10个月后 C轮的VM指数降到了0.4，12个月后D轮VM指数降到了0.2,16个月后E轮（就是最近450亿美元）的VM指数回升到了0.3左右。

即便对于热点行业中风口上的猪们来说，C轮的VM指数通常不应该超过0.5。也就是说如果你的B轮投后估值为5000万美元，那么C轮如果在6个月后融投前估值原则上不应超过1.5亿美元；如果是在12个月后融，投前估值原则上不应超过3亿美元。

当然这不是绝对的，根据实际情况可以有一些上下浮动。譬如，如果融资企业在两轮之间真有特别爆炸式的增长或者严重影响企业未来预期的标志事件，VM指数超过 0.5是可能的。再譬如，如果B的投后估值只有两三千万美元，C轮的VM指数超过0.5也是可能的。还譬如，如果B轮和C轮间隔超过12个月，除非你在这段时间里始终保持年化400%以上的增长，否则VM指数应该低于0.5。

在今天的市场环境下，VM指数原则上不应超过0.5。一旦超过，投资人就会自我怀疑起来。这时候即便他们对项目不愿轻易割舍，也会犹豫不决；他们很可能会想办法拖延交割时间以便能多看一两个月的数据，同时在其它条款上尽可能找补回一些心理平衡。

所以，如果你不是全银河系里最靓丽的那几颗星，而C轮的VM指数又显著高于0.5，那么你需要给自己插上第四枚用来警醒的小红旗。

如果以上四枚小红旗中你只插上了一枚，或许还不用过分紧张。但如果四枚中你占了三枚甚至四枚都集全了，那么请做好准备——C轮有可能会成为你的鬼门关。

如何避免“C轮死”？

1.对估值保持一定的弹性，避免被别人的虚假估值误导

现在中国创业者群体里有一种非常不好的风气，就是虚报融资额和估值，有的乘2乘3，有的故意混淆人民币和美元，最极端的甚至报出的融资额比自己的估值还高。 当然，这些人通常也不会明目张胆地开新闻发布会报假估值，而是通过各种公关大号小号来进行传播，自己不置可否，用别人的嘴帮助自己误导市场。

我去年年底在黑马大会上曾经专门提出“建立诚信中国，从自己做起。我们可以选择不公布融资额和估值，但如果要公布的话，让我们公布真实的数字”。最近徐小平老师也利用微博提出了“大家一起消除虚报投资额现象”的倡议。

对于出来融资的创业者来说，最坏的情形就是被市场上误传的错误的融资额和估值所误导，别人俩嘴皮一吧嗒，自己挂在了天上。而这很可能正是错误信息的始作俑者 所希望看到的。创始人很自然会倾向于高估自己企业的价值，因此也会很愿意半推半就相信别人报出的被夸大了的数字，以为借此可以为自己争取到更多的利益。但 这样的心态反而会害了自己，因为没有哪个投资人会把市场上传播的虚假估值作为自己估值的参照。

正确的做法是充分利用自己现有投资人和财务顾问的网络去尽可能了解竞争对手真实的估值和融资额。世上没有不透风的墙，加上中国很多专业人士在保密性方面的职 业操守普遍存在问题，因此打探出真实的情况没有想象的那么难。即便无法了解竞品真实的估值情况，也可以和自己的财务顾问一起基于不同维度的考量建立起一个相对合理、有一定支撑的估值区间。最重要的是，创业者要对估值区间保持一定的弹性，如果市场反响没有预期的热烈要随时做好调整估值的准备。只有做成的买卖才是买卖，只有被买单了的估值才有意义。

2.确定性比估值重要，时间为上，给确定性和时间足够的折扣

在C轮阶段，从优先级上排在第一位的应该不是估值，而是确定性，而与确定性对应的就是时间。一个融资交易只有交割了，才算真正完成。因此，谁可以最快签约并交割，谁就可以给融资公司最多的确定性。

对投资人来说，如果要能比较快地完成交易，需要具备两个前提：首先，投资人对行业有理解——估值都好几亿美元了，没有哪个机构投资人会在还没有完全理解行业 的情况下贸然写支票。因此，对于那些聊过一次发现对方不太懂行业的投资人，不要浪费太多的时间。第二，投资人可以本地决策，并且最好一两个人就基本可以决 策或者至少实质性地影响决策。越来越多的中国商业模式正在与美国同行业的模式发生背离，所以如果投委会决策需要拿到远在硅谷、纽约或者伦敦、巴黎合伙人的 投票，不确定性就会大幅提高。

而对于那些对行业拥有比较深的理解、能快速决策、与团队也有化学反应的投资人，给予一定的折扣以推动他们尽快下决心是非常值得的。一个细分市场里谁先把C轮融资完成，谁就可以率先把难题扔给自己的竞品，同时也离摘取D轮估值更近了一步。

3.在现金储备方面给C轮留出足够长的时间

关于B轮和C轮的时间间隔没有一定之规，取决于扩张速度、业务发展的关键节点、主要竞争对手融资时间等多方面的因素。

有一点是必须的，就是要给C轮融资的操作与完成留出足够长的时间，这一点在2015年尤为重要。

只有在不是非融资不可的情况下出去融资，手里才有筹码。一个正常的融资流程通常需要9-12周的时间。虽然偶尔也会出现二十几天搞定C轮的情形，但市场上从 启动到交割超过三个月的案例要远比短于三个月的案例多。这意味着你手里的现金在你启动C轮融资的时候，按照当前的业务规划和资金需求，应该至少可以维持公 司正常运营一年左右的时间。

也就是说，如果在B轮完成后，你手里的现金可以让你按照你的业务规划正常运营18个月，那么理论上你至少可以有6个月专心致志地聚焦业务发展，然后再考虑C轮融资的事。如果B轮后你手里的现金只够维持12个月，那么你最好在三个月内启动新一轮融资。

当然，也会有一些公司上轮的钱还没有动就开始谋划下一轮，这通常是出于竞争态势的考虑，就不在这里讨论了。

4. 尽量不给投资人排他期

以我们的经验，要想保证融资交易能够在规定时间完成规定动作，一个很重要的原则是尽量不给投资人排他期，谁快跟谁走。哪怕为此付出一些金钱上的代价（譬如为没有被选中的投资人支付一定的尽调费用），也是值得的。

如果非要给投资人排他期，我们宁肯在尽调之后给投资人一段时间（通常不超过10天）的独家法律文件谈判期，也不给投资人独家尽调（通常3-4周）的排他期。

当 然，要想做到上面这点，需要比较有利于公司的交易态势。众星捧月的时候公司怎么提条件都说得出口，一棵树上吊着的时候提什么条件人家只需说No对话就结束 了。现在有关投资人的信息越来越透明，财务顾问靠信息不对称吃饭的时代早就翻篇了，财务顾问真正的能力在于能否通过营造一个对融资企业尽可能有利的交易态 势为企业提供尽可能大的选择空间和尽可能强势的谈判地位。

5. 不用怕站队，引入战略投资人不是坏事

在全球范围内，互联网巨头在新一代创业公司的融资和发展过程中正在扮演越来越重要的角色。在中国，几乎所有估值能够达到10亿美元、尚未上市的互联网公司里，都有BAT的身影。仅腾讯一家，据媒体报道在2014年就至少投资了40家公司，涉及投资额达80亿美元。

如果你没有在更早的轮次里引入BATX这四家巨头或者京东、58、美团、唯品会、携程这样的“中头”，那么C轮是应该认真考虑引入战投的时候了。它们能给被 投企业带来的价值除了资金之外还有业务和资源上的帮助与协同。除了这些大家耳熟能详的中概股之外，很多A股公司也开始密集对新兴产业进行投资。

创业者们往往对与巨头站队这件事心存顾虑，但这真的不是他们在今天这种环境下应该特别考虑的事情。C轮面前，活命重要，媒体上怎么喷账户不会骗人，两军相遇兜鼓的胜。况且，继滴滴快的之后，更多跨BAT的惊天并购正在孕育。爸爸们连孩子们互相睡都不介意了，孩子们就更没必要担心拿了哪个爸爸的钱会惹恼别的爸爸。

事实是，在绝大多数与互联网有关的领域，基于中国互联网的独特生态，站队是迟早会发生的事。既然如此，与其晚站队，不如早站队，先于竞争对手把最有利于自己 未来发展的巨头引进来。况且，今天的互联网巨头和中头们已经越来越有生态意识和格局观，知道如何帮忙不添乱。在这方面应该说腾讯3Q大战后痛定思痛，为行业树立了一个值得点赞的标杆。三座大山正在变成三座靠山。

在某些特殊的情况下，还有可能把引入特别有价值贡献的策略投资人当做B轮和C轮的跳板。管它叫B+也好，Pre-C也好，叫什么无所谓，其实质是通过背对背的交易安排利用战略投资人独特价值贡献拉升C轮的价格。这样即便给战略投资人的估值打个折，C轮整体的估值还是会得到显著提升。我们最近在不止一个交易中就采用了这个策略。

最后我要说，今天中国的创业者是全世界最令人羡慕的一个群体。他们在创业的路途中会遇到很多坎坷甚至走入绝境，但创业的人生是值得在80岁的时候回忆的人生。优米祝所有的创业者朋友们羊年好运，面朝大海，每一轮融资都花开。

私募股权投资基金是 pe基金吗

一、何为私募股权投资

私募股权（private equity，简称PE）投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。

为了分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金（PE基金）进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金，然后寻求投资于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报。

二、有限合伙制是PE基金发展的主流方向

有限合伙企业把基金投资人与管理人都视为基金的合伙人，但是基金投资人是基金的有限合伙人（LP），而基金管理人是基金的普通合伙人（GP）。有限合伙企业除了在税制上避免了双重征税以外，主要是设计出一套精巧的“同股不同权”的分配制度，解决了出钱与出力的和谐统一，极大地促进了基金的发展。基金可以选择公司制或者契约制进行运营，但是有限合伙制是基金发展的主流方向。

在一个典型的有限合伙制基金中，出资与分配安排如下：

●LP承诺提供基金98％的投资金额，它同时能够有一个最低收益的保障（即最低资本预期收益率，一般是6%），超过这一收益率以后的基金回报，LP有权获得其中的80％。LP不插手基金的任何投资决策。

●GP承诺提供基金2％的投资金额，同时GP每年收取基金一定的资产管理费，一般是所管理资产规模的2%。基金最低资本收益率达标后，GP获得20％的基金回报。基金日常运营的员工工资、房租与差旅开支都在2%的资产管理费中解决。GP对于投资项目有排他的决策权，但要定期向LP汇报投资进展。

三、风险投资/创业投资基金与PE基金有何区别？

风险投资/创业投资基金即Venture Capital，简称VC。从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。一般情况下，PE投资Pre-IPO、成熟期企业；VC投资创业期和成长期企业。VC与PE的心态有很大不同：VC的心态是不能错过（好项目），PE的心态是不能做错（指投资失误）。但是，时至今日，交易的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊。原来在硅谷做风险投资的老牌VC（如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德丰杰）进入中国以后，旗下也开始募集PE基金，很多披露的投资交易金额都远超千万美元。

四、中国市场上主流的私募股权投资有哪些？

市面上基金榜单很多，清科、《投资与合作》、甚至连《第一财经周刊》都会不定期地搞一些排名。专业律师在私募交易中会与各种基金打交道，对各家基金的投资习惯与特点都或多或少有些了解。我们建议中小企业在私募融资时，如果有可能的话，尽量从以下知名基金中进行选择。

本土基金：深圳市创新投资集团有限公司、联想投资有限公司、深圳达晨创业投资有限公司、苏州创业投资集团有限公司、上海永宣创业投资管理有限公司、启明创投、深圳市东方富海投资管理有限公司、弘毅投资、新天域资本、鼎晖投资、中信资本控股有限公司等。

外资基金：IDG、软银中国创业投资有限公司、红杉资本中国基金、软银赛富投资顾问有限公司、德丰杰、经纬创投中国基金、北极光风险投资、兰馨亚洲投资集团、凯鹏华盈中国基金、纪源资本、华登国际、集富亚洲投资有限公司、德同资本管理有限公司、戈壁合伙人有限公司、智基创投、赛伯乐(中国)投资、今日资本、金沙江创投、KTB 投资集团、华平创业投资有限公司等。

　如果企业私募的目标非常明确就是国内上市，除以上这些基金以外，国内券商背景的券商直投公司也是不错的选择。

五、谁来投资私募股权投资基金？

私募股权投资属于“另类投资”，是财富拥有者除证券市场投资以外非常重要的分散投资风险的投资工具。据统计，西方的主权基金、慈善基金、养老基金、富豪 财团等会习惯性地配置10％～15％比例用于私募股权投资，而且私募股权投资的年化回报率高于证券市场的平均收益率。多数基金的年化回报在20%左右。

国内由于私募股权投资基金的历史不长，基金投资人的培育也需要一个漫长的过程。随着海外基金公司越来越倾向于在国内募集人民币基金，以下的资金来源成为各路基金公司募资时争取的对象：

1、政府引导基金、各类母基金（Fund of Fund，又称基金中的基金）、社保基金、银行保险等金融机构的基金，是各类PE基金募集首选的游说对象。这些资本知名度、美誉度高，一旦承诺出资，会迅速吸引大批资本跟进加盟。

2、国企、民企、上市公司的闲置资金。企业炒股理财总给人不务正业的感觉，但是，企业投资PE基金却变成一项时髦的理财手段。

3、民间富豪个人的闲置资金。国内也出现了直接针对自然人募资的基金，当然募资的起点还是很高的。

如果是直接向个人募集，起投的门槛资金大概在人民币1000万元以上；如果是通过信托公司募集，起投的门槛资金也要在人民币一两百万元。普通老百姓无缘问津投资这类基金。

六、私募股权投资基金如何寻找目标企业？

根据我们的观察，国内民营企业家对私募股权投资基金的认知程度并不高，他们普遍比较谨慎，不大会主动出击，而是坐等基金上门考察。

基金投资经理的社会人脉在目标企业筛选上起到了很关键的作用。因此，基金在招募员工时很注重来源的多元化，以希望能够最大程度地接近各类高成长企业。新成立的基金往往还会到中介机构拜拜码头，希望财务顾问们能够多多推荐项目。为了尽可能地拓展社会知名度，中国还出现了独有的现象，基金的合伙人们经常上电视台做各类财经节目的嘉宾，甚至在新浪网上开博客，尽量以一个睿智的投资家的形象示于大众。

此外，政府信息是私募基金猎物的一个重要来源。私募基金在西方还有个绰号“裙带资本主义”，以形容政府官员与私募基金的密切关系，英美国多位卸任总统在凯雷任职，梁锦松卸任后加盟了黑石。

七、尽职调查都包括哪些内容？

尽职调查是一个企业向基金亮家底的过程，规范的基金会做三种尽职调查：

1、行业/技术尽职调查：

找一些与企业同业经营的其他企业问问大致情况；如果企业的上下游，甚至竞争伙伴都说好，那基金自然有投资信心；

技术尽职调查多见于新材料、新能源、生物医药高技术行业的投资。

　2、财务尽职调查：

要求企业提供详细财务报表，有时会派驻会计师审计财务数据真实性。

3、法律尽职调查：

基金律师向企业发放调查问卷清单，要求企业就设立登记、资质许可、治理结构、劳动员工、对外投资、风险内控、知识产权、资产、财务纳税、业务合同、担保、保险、环境保护、涉诉情况等各方面提供原始文件。

为了更有力地配合法律尽职调查，企业一般由企业律师来完成问卷填写。

八、签署Term Sheet对企业意味着大功告成了吗？

双方在企业估值与融资额达成一致后，就可以签署Term Sheet或者投资意向书，总结一下谈判成果，为下一阶段的详细调查与投资协议谈判作准备。

Term Sheet或者投资意向书其实只是一个泛泛而谈的法律文件，声明除保密与独家锁定期（No Shop）条款以外，其余均无约束力。签署Term Sheet是为了给谈判企业一颗定心丸，使得其至少在独家锁定期内（一般为2个月）不再去继续寻找白马王子，专心与该基金独家谈判。签署Term Sheet以后，基金仍然可能以各种理由随时推翻交易，Term Sheet获得签署但最终交易流产的案例比比皆是。

不同基金草拟的Term Sheet的详尽程度也有很大不同，某些基金公司的Term Sheet已经很接近于合同条款，在所投资股权的性质（投票表决、分红、清盘时是否有优先性）、投资者反摊薄权利、优先认购新股权、共同出售权、信息与检查权、管理层锁定、董事会席位分配、投资者董事的特殊权力、业绩对赌等诸方面都有约定。尽管这些约定此时并无法律效力，但是企业日后在签署正式投资协议时要推翻这些条款也非易事。

帝释天为什么不记得阿修罗了

一直想做一期关于天域的专题，这次天魔归来活动放出的信息量太大且繁杂，整理和归纳用了不少时间。下面我将从活动官方放出的背景故事着手分析今后阴阳师主线的一个走向，帝释天和阿修罗的故事远不止于此。

主角团在深渊破解各处阵眼时，都经历过各种幻境。可以说这其实是帝释天通过幻境这种手段间接告诉大家曾经在天域发生的过往，以及未来将要发生的事情（帝释天在敌营跳占卜之舞时他就说过自己有预知未来的能力并且还为阿修罗占卜过）。帝释天应该感知到未来（不局限于天域）将会发生一场重大的灾难，这么做的目的可能是为了告诫大家防范即将到来的灾难并想将其化解。

一、从大江山幻境看主线走向

在地狱挽歌章节中，阿修罗和鬼吞进入了大江山未来的幻境之中。在幻境里大江山面对的又是一场大的战争。这时鬼吞的第一反应是源氏卷土重来袭击大江山，当鬼吞问路人是不是源氏又在进攻大江山时，路人的回答“源氏是追着那群家伙来的大江山，那群家伙与源氏本也是势不两立”，说明当时大江山有三波人马。这个路人说的是“追着”而不是“跟随”，因此可以排除源氏和这波人马联手的可能性。假设自己的两个敌人在作战，聪明的第三方统帅一定是等到两败俱伤或者有一方胜负才会出手乘虚而入，而不是在战况不明的情况下贸然参战，所以源氏应该是助战而不是进攻。参考大岳丸进攻大江山源氏的助战，说明这波人马不仅会威胁大江山也会威胁平安京。但是由于茨木的命令最后我们看到的局面是三方混战

三方混战

此时的大江山头领已经不是酒吞而是茨木，在剧情可以看到酒吞童子是进攻大江山的一方。酒吞童子为什么会进攻大江山原因可以做两点分析：

1. 酒吞和茨木在管理大江山的理念上发生了分歧，茨木乘机夺权酒吞反攻上来。

2. 酒吞加入了别的阵营要毁灭一切其中包括大江山，茨木为保大江山决心和酒吞战斗。

我们先来说第一点，酒吞和茨木在大江山管理上是否有发生分歧的可能性。我们都知道茨木对酒吞是马首是瞻的那种不存在管理上的分歧。如果酒吞要进攻平安京打头阵的一定是茨木，所以第一点站不住。唯一的可能性就是鬼吞加入了别的阵营威胁到了大江山和平安京，因为章节上说“这群战士的装束十分怪异，并且武器也形状各异。”说明发起进攻的并不是当前幻境中鬼吞见过的几方势力，所以排除海国、天人、鬼族、阴阳师，而是一个新的势力。

新势力

所以茨木唯一反抗酒吞且站的住的猜想，那就是酒吞要毁灭一切包括大江山（想想帝释天和阿修罗反目，也是因为当时天人一族危在旦夕），所以第二种猜想可能性很大。回头再看在鬼王之宴CG，其中有一段是说鬼吞梦见自己和茨木交战并且打伤（或杀死）了他。别忘了鬼吞也是有预言之力的被称为神子，如此吻合的两点绝不是巧合。再看现在的鬼吞一直在为茨木未来接管大江山铺路，说茨木将成为大江山的鬼王。他一定是知道自己未来因为某种原因将离开大江山，所以提前做好布局。因此将来主线一定会被引回大江山。

二、从忉利天幻境看阿修罗和帝释天未来

在忉利天幻境中我们知道了忉利天的由来，忉利天是忉利天神背叛并杀死好友弗栗多后为弥补自己精神和灵魂上的空洞而创造出来的。我们从帝释天和阿修罗的身上可以找到很多忉利天神和弗栗多的影子：

1. 他们都是挚友

2. 忉利天神“杀”弗栗多建忉利天，帝释天“杀”阿修罗建新天域。我们知道他们之间的“杀”并没有真的杀死对方，因为不管是弗栗多还是阿修罗最后都是活过来了的。

3. 忉利天神不是净化恶念而是吸收，帝释天能力也是如此。

4. 弗栗多是破坏之神，阿修罗能力也是如此。

5. 结局类似，忉利天神再次杀死好友，由于吸收过多恶念无法控制化身破坏神。又不忍看忉利天被自己毁灭最后选择自裁挖出心魂。帝释天战斗一心求死挖出心魂只为成全阿修罗。

这说明阿修罗、帝释天很可能就是弗栗多和忉利天神的转世。我们看当时的情形，忉利天神在自裁时挖出自己心魂，把本已经和弗栗多融合在一起的心魂一分为二交给即将离开的天人们说“纯白的一片化为心灵之子，存黑的一片化为黑暗之子”，并且预言了未来天人的命运。现在我们看到天人命运的走向大致是按照忉利天神所预言的那样，但是结局却有着很大的偏差。

忉利天预言

为什么他们有这么多共同点但是结局却有这么大偏差？这其中少不了帝释天苦心的经营。他要改变这个结局并且做到了，或许说暂时做到了。

帝释天说他曾经进入过忉利天，这时的忉利天只是忉利天神残存意念留下来的。并且在忉利天中看到了其中的过往，也预测到未来将要发生的事。他知道阿修罗会再次杀回来毁灭天域，这仿佛就是命运的安排，忉利天毁灭事件将重新上演。帝释天不想为了保护天域而再次杀死阿修罗，不想和忉利天神一样因吸收过多恶念而化为破坏神亲手毁灭自己一手创造的一切。所以一开始帝释天就下了一盘很大的棋。

帝释天先是把阿修罗投入深渊并且让京都等地灵力流入进去，从而壮大阿修罗自身实力。并且间接在深渊制造魔神锻炼阿修罗。等到阿修罗和弗栗多一样再次出现四处破坏时帝释天慷慨赴死把一切说出来并献出自己心脏（灵神体）给阿修罗。目的就为了让他成为最强大的天人，而那时的帝释天就会像曾经忉利天神一样，由于已经吸收过多恶念自身无法压制而化身为破坏神最后死在最强天人之手。最后阿修罗将会终结一切成为新的圣子新的君王。

帝释天知道不管是否杀死阿修罗，破坏神都会降临（杀死阿修罗，帝释天自身由于已经吸收过多恶念就会和忉利天神一样化身破坏神毁灭天域，让阿修罗杀死自己的话，阿修罗就会成为破坏神毁灭天域），唯一的做法是自身化身破坏神让一个最强天人杀死才能化解这场灾难。

帝释天说过自己化身破坏神会死在最强大天人的手上，在CG中他也说过让阿修罗吃下自己的心脏（灵神体）化身为最强天人。可是帝释天低估了阿修罗，没想到他会拒绝。当阿修罗捏碎灵神体后，由于帝释天已经吸收了足够多的恶念又和忉利天神有着纽带联系，所以在CG的最后帝释天才会被忉利天吞噬，如果忉利天成功吞噬帝释天，那么帝释天将化为破坏神如期而至，帝释天将会步忉利天神后尘。好在最后阿修罗力挽狂澜救出帝释天，但是由于吸收了帝释天身上的恶念阿修罗变成了破坏神。

死在最强天人手上

虽然最后阿修罗救出帝释天篡改了参与这次事件人的记忆，并封印深渊亲自镇守。但他们的故事远没有完结。我们在剧情最后可以看到，帝释天视察翼之团时遇到恶鬼袭击，在将被大锤砸到的一瞬间被一个有着触手灵神体的天人所救，这么似曾相识的场景难道不是另一个轮回的开始？忉利天神说过“他们会周而复始将我的孤独一代又一代的流传下去”说明这将是一个又一个的轮回。（类似于火影因陀罗和阿修罗之间的羁绊）

轮回

有人可能会说忉利天事件只是帝释天的幻术，里面虚构的成分很大。但是我们看忉利天灭亡的起因是什么？是十天众勾结魔物，导致魔物大范围入侵并且唤醒了弗栗多。忉利天神在击退魔物杀死弗栗多后由于吸收恶念过多化身破坏神导致忉利天灭亡。这和帝释天cg中十天众说自己荒淫无度为了一己私欲使天人堕入鬼域相吻合，所以幻境的真实性是很高的，虽然可能有帝释天的添油加醋，但是大致是没有问题的。而且十天众一直在暗中举行仪式想通过各种手段降下圣子挽救天人族，这也和忉利天神临死前对逃走天人们说圣子会为天人重新带来和平的遗言所吻合。

十天众按照忉利天神嘱托寻找圣子

十天众勾结魔物

三、八岐大蛇的独白

在这次的事件结束后八岐大蛇说“他让你如我所愿地降临于世了，破坏神——阿修罗”，说明大蛇费劲心思做这么多就是为了让天域的破坏神降临于世。在未来可能大蛇会把阿修罗拉入自己的队伍或者通过别的手段利用阿修罗破坏神的本质达到自己的目的。

大蛇独白

有人会说以阿修罗性格不可能会加入大蛇，但是阿修罗为救帝释天在吸收恶念成为破坏神后说过“我的理智很快就会被恶念占据”说明他已经不能很好的主观控制自己行动。如果阿修罗真加入大蛇阵营那未来的发展将会向我预期的那样（以前谈鬼童丸和阿修罗关系时分析过大家可以去我以前的专题查看，我当时就预言过帝释天不是反派他只是个黑暗英雄）。

理智被占据

最后我们再来详细说一下这次剧情的结尾，帝释天视察翼之团遇到危险被有着触手灵神体的天人所救。我们可以肯定这个人就是阿修罗，这时的阿修罗救帝释天有2中不同的猜测：

1. 阿修罗回来重新与帝释天交往相识，做回昔日的挚友

2. 此时的阿修罗理智已经被压制占据主导的是破坏神意志，他伪装成阿修罗故意结交帝释天打入天人内部为下一次大战做准备（因为刚经历大战魔族最后是被阿修罗封印回深渊的，而且破坏神意志要压制阿修罗本体主观意志所以自身实力受限）

不管是哪种情况，阿修罗和帝释天这对苦命人将来一定会再次出现在我们的视野中。我们拭目以待